作者：岳小鱼；来源：X，@yuexiaoyu111
比特币价格从12万到9万，跌了快30%了。我定投比特币三年了，然而现在我还没有逃顶。
我最近一直在后悔为什么没有在12万时逃顶，现在收益回撤了很多，我非常害怕我会坐一轮财富过山车。如果比特币市场四年周期论没有打破，这意味着我还要再等4年了。人生有几个4年？
那到底现在是不是进入熊市了呢？我相信不只是我，很多人也都想知道答案。
为了避免各种市场噪音影响自己的判断，当然，其实也是为了给自己心理按摩，我用了各种分析框架综合评估了一下，结论还是很乐观的。大家可以一起来心理按摩下?
1. 恐惧贪婪指数
当前指数为15（极度恐惧），市场恐慌情绪已经持续一个月了。
极端恐惧往往伴随抛售循环，强化下行压力。
如果指数持续低于20，可能引发进一步清算。
但是从历史数据看，极度恐惧是买入机会。
当前恐慌可能已接近底部了，短期会有反弹。
这个分析框架说明现在是短期熊市，但不是牛转熊。
2. 技术面分析
50日/200日MA指标，死亡交叉（短期MA下穿长期MA）已确认，类似于2022年熊市起点。
技术面上看，现在是强熊市信号，趋势正在反转，下方目标74,000-80,000美元。
RSI（14日）指标，从70+（超买）快速跌至35（超卖），伴随高波动，短期超卖暗示反弹，但未破30则无强反转。
所以，从技术指标看，明确熊市了，但超卖状态暗示1-2周内可能反弹。
3. 基本面分析
ETF流入：全年619亿美元流入，但Q3后转为流出。机构（比如MicroStrategy）仍在积累筹码，但散户恐慌加剧卖压。
市场流动性：先是美国政府停摆，财政部资金没有投放到市场，再加上12月降息分歧加剧，整体不确定都变强了。
比特币与传统市场相关性升至0.6-0.7，受利率、通胀和流动性影响，2025年主要还是宏观紧缩。
从基本面上看，现在还是牛市，甚至是长期牛，大放水还没有来，但短期流出算是市场修正。
4. 链上数据分析
活跃地址：从峰值下降20%。
交易量：暴跌30%。
持有地址：长期持有（>1年）占比升至65%，UTXO年龄分布显示还是积累，非恐慌卖出。
链上疲软，说明现在市场很熊，但持有行为数据显示现在并不是全面崩溃。
5. 市场周期分析
比特币减半驱动的传统4年周期在2025年变形了，主要是受ETF影响，传统资本入场。
减半年后19个月，通常应历史最高价应该更高，但ETF吸收供给改变了动态，峰值影响减弱了。
类似于2017晚周期，会在跌20%后反弹。
所以，牛市可能会延续至2026年，目标价还是20w。
总结一下
现在到底进入熊市了吗？
短期（1-3月）已进入熊市修正，技术/链上/宏观一致显示下行压力，目标点位在70-80k，概率40%。但现在并没有进入全面熊市，机构ETF和链上持有行为说明现在基本盘还稳固，无崩盘风险，周期可能延长至2026年。
后续市场会怎么发展呢？进一步回调，探底7w，概率是15%；继续盘整，上下震荡，用时间换空间，概率是50%；后续开始反弹，回到10w以上，甚至创新高，概率是35%。
