Strategy公司以其专注于比特币的国库策略而闻名，但其资产负债表状况一直是投资者争论的焦点。尽管该公司大幅稀释股票的做法备受诟病，但一些市场评论人士指出，其比特币资产仍然构成相当稳健的抵押结构。
据评估，Strategy持有的843,700枚比特币目前的市值约为570亿美元。相比之下，该公司对普通股股东的负债约为220亿美元，其中包括约68亿美元的债务和155亿美元的优先股负债。
根据这项计算，如果比特币价格跌破约 26,000 美元，该公司持有的比特币资产价值将等于其对顶级债权人的全部负债。换句话说，比特币的价格需要比当前水平下跌得更厉害。
分析师补充说，投资者最为关注的股份稀释问题并不会直接改变抵押品的计算方式。虽然股份稀释可能会导致现有股东持有的公司比特币储备份额随时间推移而减少，但比特币资产的总价值仍然远高于负债。
另一方面，一些评论人士认为，Strategy公司激进的融资策略形成了一种有趣的反馈机制。根据这种观点，虽然股东因担心股权稀释而抛售股票会给股价带来下行压力，但公司随后可以以更低的价格回购股票。这种情况可以减少流通股数量，从而增加每股比特币的价值。
市场专家认为，除非比特币价格出现永久性且急剧的下跌，否则这种模式的结构可以继续有效。然而，该策略的成功在很大程度上取决于比特币的长期表现。
